HABIENDO rápidamente recuperado de la recesión mundial, muchos países de América Latina están prosperando nuevamente. Las economías de la región crecieron en un promedio de 6% el año pasado, según una estimación preliminar de la Comisión Económica de las Naciones Unidas para América Latina y el Caribe. Este buen comportamiento, vinculado en gran parte al auge mundial de los productos básicos, ha atraído grandes flujos de dinero extranjero. Con la que ha llegado un problema familiar: las monedas de la región han aumentado su valor frente al dólar (véase el gráfico), lo que hace la vida difícil para los fabricantes de América Latina. Se encuentran un precio fuera de los mercados de exportación o que luchan para competir con las importaciones baratas.Gobiernos preocupados están poniendo en marcha una batería de medidas para tratar de contener el valor de sus monedas. ¿Funcionarán?
Este mes solo Chile anunció que compraría a $ 12 mil millones de las reservas internacionales en 2011 y Brasil comenzó a exigir a sus bancos para cubrir el 60% de sus apuestas contra el dólar de los depósitos en el Banco Central que no es remunerado. Perú es la compra de dólares, también, y los encajes igualmente extendidas para las ventas de divisas de los bancos. Los bancos centrales de México y Colombia están interviniendo para comprar dólares. El anuncio de Chile provocó una caída inmediata en el peso y otras monedas se han estabilizado temporalmente, pero no hay ninguna garantía de que estas medidas entrarán en vigor en el mediano plazo.
En parte, las monedas más fuertes reflejan economías más fuertes de América Latina. El auge de los commodities juega con la ventaja comparativa de la región: China y la India están engullendo soja de Brasil y el mineral de hierro, cobre chileno y la plata peruana.Brasil y Colombia han hecho tanto grandes descubrimientos de petróleo. Todos estos países tienen muy buenas políticas económicas y sus sistemas financieros se profundiza.Con el dinero barato y bajos rendimientos en el mundo rico, América Latina se ha convertido en un destino atractivo para los inversores. Guido Mantega, ministro de Finanzas de Brasil, ha culpado a la fortaleza del real y la factura de las importaciones el aumento de su país, tanto en la política monetaria laxa en Estados Unidos y la negativa de China a permitir que el yuan se aprecie.

Pero esto se está convirtiendo en demasiado de una buena cosa. El real se ha apreciado un 38% frente al dólar en los últimos dos años, por ejemplo. En general, América Latina registró un superávit por cuenta corriente del 1,6% del PIB en 2006, este año es probable que un déficit de magnitud similar, según el FMI. Hay otros indicios de sobrecalentamiento: la inflación de los productos no transables en Chile es de 6,4% y los salarios brasileños están aumentando a tasas de dos dígitos.
Empresas afectadas están aullando. Bodegas chilenas tienen un tipo de cambio de 530 pesos por dólar (al inicio de este mes que estaba en 464) para ser rentable, de acuerdo con René Merino, quien representa a la industria. En Brasil, la asociación de los industriales de São Paulo afirma que "las importaciones excesivas" de bienes de consumo han llevado a un "vertiginoso proceso de desindustrialización", con un costo de 46.000 empleos en la manufactura y $ 10 mil millones en pérdidas de producción en los primeros nueve meses de 2010. 
Incómodo monedas fuertes y las economías sobrecalentamiento plantean un dilema terrible para los políticos. Si los bancos centrales elevan los tipos de interés para frenar la inflación, corren el riesgo de conducir a la moneda más. Pero si sus intervenciones en el mercado cambiario en coche de la moneda hacia abajo, que puede aumentar la inflación.
En Brasil, el sobrecalentamiento se ha agravado por la tardanza oficial en retiro del estímulo fiscal aplicado durante la recesión. El nuevo gobierno de Brasil ha dicho que va a frenar su déficit fiscal, aunque muchos economistas se muestran escépticos en cuanto a la profundidad irán los recortes presupuestarios. Mantega ahora acepta que la política fiscal expansiva ha ayudado a que las tasas de interés y la moneda, algo que previamente denegada. Para aliviar la presión sobre las monedas, los gobiernos están cambiando algunos de sus activos en el exterior. Colombia ha instado a Ecopetrol, la empresa petrolera estatal, a abstenerse de repatriar sus ganancias internacionales. El Congreso de Perú está considerando un proyecto de ley para elevar el límite a la inversión extranjera en los fondos de pensiones, de 30% a 50% de sus activos. Brasil autorizó recientemente su fondo soberano de derivados de tipo de comercio. También están llegando para disfrutar de herramientas menos ortodoxas. Brasil introdujo un impuesto del 2% en la compra de bonos por parte de extranjeros el año pasado, y luego se la llevó a 6%. Colombia y Perú, ambos pagos de intereses impuestos a los no residentes. Colombia está considerando la posibilidad de reintroducir una medida para exigir los compradores extranjeros a depositar el 30% del precio de sus inversiones financieras en el país durante un año en su banco central, sin intereses.
La medición de la eficacia de estas herramientas es difícil, ya que nadie puede saber lo que el tipo de cambio estaría en su ausencia. Los banqueros temen que podrían funcionar muy bien. "Ten cuidado con lo que deseas", dice Marcelo Carvalho, economista de BNP Paribas en Sao Paulo. "Si te esfuerzas demasiado para asustar a la inversión de distancia, es posible tener éxito." Las reformas, a menudo olvidados, de los impuestos, la infraestructura, la burocracia y la legislación laboral que ayudará a los fabricantes compiten. Sin embargo, tratando de sacar la espuma del auge de los commodities se ve justificada en la lucha por asegurar un crecimiento más equilibrado a largo plazo.
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